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定开式债基是固定组合类短期理财基金的转型方向。从整改细则看,理财基金被分为固定组合类与非固定组合类,整改方向各有不同。固定组合类理财基金向定期开放债券基金靠拢,必须将80%以上的资产投资于债券,可继续摊余成本法计量,但需要满足封闭运作期限超过90天的条件。由于未完成整改前,固定组合类理财债券基金不得开放申购及进入下一封闭期,因此这类理财基金转型需求比较迫切。经过投资范围与封闭期限的整改后,固定组合类理财债券基金与目前市场现存的定期开放式债券基金基本同质。非固定组合类需向短期开放式债券型基金整改,以市值法计量,同样必须将80%以上的资产投资于债券。不整改则无法扩张规模是这类理财债券基金加快转型的动力。不过,规模较大的短期理财基金如果立刻转为市值法计量,基金规模可能会迅速缩水。所以非固定组合类中转型较急切的是规模较小的理财基金,而规模较大的理财基金仍基本持观望态度,仅保持每半年规模缩减20%的节奏,待整改进入后半段再进行转型。根据证监会公布的《基金募集申请核准进度公示表》,截至2019年3月29日,已有9只短期理财基金申请转型,其中6只为非固定组合类,3只为固定组合类。转型方向上,5只选择转为标准债券型基金,3只转为定期开放式债券基金,1只转为混合型基金。由固定组合类理财基金转型而来的定开式债基的封闭期为3个月或6个月。
随着监管趋严,传统的摊余成本法货基获批暂缓,现存规模也将面临收缩。过去货币基金的过快扩张导致了潜在的流动性风险。为防范金融风险,监管层加强了对货基的管控。2017年9月证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,严格控制货币基金规模的过快增长,对货币基金的流动性管控做出了特别规定。具体来看,资产净值不得超过风险准备金的200倍的规定限制了货币基金扩张的规模,投资范围的限制压低了货基的。2018年6月央行与证监会联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售赎回相关服务的指导意见》,要求对“T+0”赎回提现实施限额管理。货基的高流动性受到限制,对投资者的吸引力进一步降低。此外,中国基金业协会于2017年12月要求基金评价机构进一步弱化对公司管理规模的关注,不再公布包含货币市场基金规模的排名数据。强监管之下,货币基金规模增速开始放缓,过去的快速扩张局面难以继续维持。方面,投资范围的限制叠加资金面的宽松,货基持续下滑。据Wind数据显示,余额宝4月12日的七日年化为2.29%。若未来资金面宽松、监管趋严的情况延续,货基或将进一步下滑。同时,传统的摊余成本法货基也出现了获批暂缓的局面。根据证监会《基金募集申请审核进度公示表》,2017年共接收到56只货币市场基金的募集申请,2018年共接收到44只货基募集申请,但均没有获批。
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